股權激勵是指公司以發行的股票或其他股權性權益，對其董事、高級管理人員、核心技術人員及其他員工進行的長期性激勵制度。股權激勵在西方發達國家已經得到了廣泛應用，被實踐證明是比較有效的企業激勵機制。自2005年來，隨着我國證券市場的穩步發展和股權分置改革工作的順利推進，國家陸續出台了上市公司股權激勵相關法規。目前一部分上市公司公佈了股權激勵方案並加以實施。截止2007年年底，滬深兩市共有52家上市公司公佈了股權激勵方案。但是，由於我國對公司管理層進行股權激勵還處於探索階段，在實施股權激勵的過程中仍不可避免地存在着一些問題，有待在今後股權激勵的實踐過程中不斷完善。
一、我國上市公司股權激勵存在的問題
1.公司內部：股權激勵的實施存在缺陷
(1)對股權激勵實施的根本目的和作用認識不足，導致實施效果發生偏差
實施股權激勵的目的是為了使公司高管能夠以股東的身份參與企業決策、分享利潤、承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發展服務，起到降低公司代理成本、提升管理效率，增強公司凝聚力和市場競爭力的作用。為此，公司的股權激勵計劃應從戰略出發，為公司的戰略和願景的實現服務，鼓勵公司高管執行長期化戰略，致力於公司的長期價值創造。但部分上市公司缺乏長遠眼光，股權激勵僅侷限於近幾年的發展，行權等待期和限售期大都定得很短，使得激勵作用受限。部分公司股權激勵計劃所涉及的股票總數已用盡國家規定的額度（不超過公司股本總額的10%），也就是説，公司可實施股票激勵的額度已被現有的管理層全部用完，以後的管理人員不可能再搞股權激勵，這種激勵顯然不利於公司的長遠發展。部分上市公司甚至把股權激勵當作一種對高管人員的獎勵，公司績效考核達標條件設置得過低，使行權輕易實現。多數公司的股權激勵缺乏約束機制和退出機制，一些公司的高管通過股權激勵，變成了千萬、億萬富翁，成天密切觀注股價，缺少動力去想公司該如何發展。公司實施股權激勵事與願違，沒有起到激勵高管人員的作用。
(2)股權激勵由公司經營管理層控制，對激勵計劃的實施缺乏有效監控
目前，許多上市公司的真正控制者或掌握實際控制權者是公司的經營管理者，股東大會的職能弱化，國有股所有者缺位。在這種情況下股權激勵的決策往往受管理層控制，實施股權激勵往往是“自己激勵自己”。為實現管理層的利益，公司降低股票激勵的行權條件，甚至隱藏未來的規劃和增長潛力，在設計的激勵方案去除利好預期，從而輕易行權。這種激勵計劃不能代表股東的真實意圖，並可能被公司管理層所濫用，甚至出現管理者在制定激勵計劃時損害股東利益的情形。
另一方面，我國上市公司內部普遍缺乏有效的內部監督機制，對於公司財務核算、經營管理者業績的評價缺乏監控，對經營管理層缺乏必要的監督和約束，公司高管“自己激勵自己，自己考核自己”，導致了上市公司大量的短期行為以及控股股東之間的不正當關聯交易。公司高管為了實現自己的利益，往往會損害企業長遠利益，採取短期行為，如減少長期的研發費用、提高當期利潤，高價套了現持有的股票。極端的情況是，激勵受益人會粉飾報表、調節利潤、操縱股價。這不僅不利於公司的長期可持續增長，甚至有可能給公司和股東利益造成損害，給投資者帶來較大的市場風險。
（3)股權激勵方案中的公司績效考核體系不夠健全
績效考核是實施股權激勵制度的基本前提和重要內容。目前我國上市公司業績考核標準使用最頻繁的為淨資產收益率和淨利潤增長率，側重於傳統的業績評價標準，財務指標體系不夠全面、細緻，非財務指標涉及較少。過於簡單的財務指標使股權激勵的行權條件易於實現，無法全面、準確、客觀地評估激勵對象的工作成效，並會帶來諸多負面影響，包括短期行為、高風險經營，甚至人為篡改財務結果。
2.公司外部：實施股權激勵的環境有待改善
(1)職業經理人市場不夠健全
在我國，股票期權的激勵對象主要是公司高層管理人員。因此，要實施股票期權制度，首先必須解決經理人的選拔和聘任問題，即通過建立經理人市場以評估經理候選人的能力和人力資本價值，促進經理人員的合理流動和配置。成熟的經理人市場的競爭態勢可以給在位的經理人一種無形的壓力，如果不能提升企業的經營效益，就會被更優秀的管理者替代，由此可以對經理人的行為產生剛性的約束，減少可能產生的“道德風險”。
而目前，我國的經理人市場還不夠成熟，經理人市場缺乏足夠數量的職業經理人供給，並缺乏高效便利的經理人流通機制。多數國有控股上市公司的高級管理人員仍由行政任命，較少通過公開的競爭上崗方式選擇。弱競爭性的經理人市場及國有控股上市公司特有的“行政任命制”，使很多高管可以“高枕無憂”：即使業績不夠出色，也很少面臨被解職的風險。這種消極的工作態度與股權激勵強調的高付出高回報的理念相沖突，導致其實施效果減弱。
(2)資本市場無法反映上市公司的真正價值
我國的資本市場有效性不高，股價難以和公司業績掛鈎，這降低了股權激勵的效果。按照股權激勵的原理，激勵對象的收益來源於公司股價的上升。在健全的資本市場內，公司的股價取決於其業績，而業績很大程度上取決於激勵對象自身的努力程度。但是在弱有效性的資本市場下，這一原理難以發揮作用。
在今天的中國資本市場上，股票價格的漲跌受到國家政策、經濟週期、市場投機、公眾信心等諸多因素的影響，而高管人員的努力導致的業績變化只是導致股票價格變化的原因之一。即使公司的業績提升了，公司股價也未必上漲或達到應有的上漲幅度。可能出現公司業績並未下滑而公司的股價卻大幅下跌的情況，也可能出現業績下滑而股價大幅上漲的情形，進而大大削弱股票期權的激勵作用。這樣，激勵對象的努力就得不到回報，股權激勵效果自然就會降低。
(3)國家政策法規有待進一步完善
雖然近兩年來，我國不斷完善對股權激勵的相關規定，股票期權激勵制度相關的法規政策仍存在着缺陷和不足，還需要更為詳盡的法規準則出台，使公司的股權激勵能順利規範的得以展開。
①對股權激勵的實施細則需進一步完善。現行法規對股權激勵股票來源的規定尚顯薄弱，對利用股權激勵計劃虛構業績、操縱市場或者進行內幕交易、獲取不正當利益的行為及違反規定超比例轉讓、違反限制期限轉讓所持公司股份等行為尚無相關法律條款明確其法律責任和處理意見。同時，對上市公司有關公司股票期權授予、行權信息、績效考評標準、經營者業績等信息的披露未做具體的要求和規定。
②按新會計準則，期權、限制性股票等股權激勵，要按其公允價值從授權日起計入相成本或費用。2008年伊利股份實施了股票期權激勵計劃，按照最新的股權激勵的會計處理方法，該公司近7.3億的激勵成本衝抵了當期利潤，導致公司2007年年度報告中淨利潤出現虧損。但是隨着越來越多的上市公司推出股權激勵計劃，股權激勵費用是否屬於非經常性損益項目的問題也引起質疑。股權激勵費用究竟是否屬於非經常性損益項目，亟待相關部門的認定。
③缺乏税收優惠政策。目前，我國對股票期權的徵税規定雖比原先有所放寬，但持股人的税負依舊很重，從而加大了激勵成本，減少了經理人員的實際收入，不利於股權激勵計劃的實施。相比之下，國外很多國家都提供了實行股權激勵的税收優惠政策。
二、我國股權激勵實施的對策和建議
針對目前我國實施股權激勵存在的問題，上市公司應採取積極的措施,在實踐中不斷完善實施股權激勵的方式方法。同時，國家也應從多方面着手,為公司實施股權激勵創造良好的運行環境。
1.加強公司內部管理，有效實施股權激勵
(1)科學制定合理的股權激勵方案，將股權激勵計劃與公司的發展相結合
上市公司應圍繞發展戰略，結合發展現狀,確定股權激勵的目的、目標,制定科學合理的股權激勵方案,並在不同的時期調整激勵目標,使激勵對象的行為與公司的戰略目標保持一致，從而有效地提高激勵對象的工作積極性,更好的為企業服務，促進企業的可持續發展。同時,企業應建立合理的激勵對象行權或退出約束機制，避免出現高管在獲得股票或股權後坐享其成、不思進取,影響企業的發展的現象,真正起到激勵高層管理人員的作用。
(2)完善上市公司治理結構，加強對經營管理層的監控
完善的公司治理結構是股權激勵有效發揮的基礎，否則，股權激勵只會成為少數公司決策人員中飽私囊的工具。股權激勵制度的推行必須以根治經營管理者控制、完善公司治理為前提。上市公司應儘快解決國有股權所有者或出資人缺位的問題，真正發揮董事會、監事會的'監督約束職能。充分發揮監事會監督經營者的作用，對領導層、公司財務等進行監督。同時，增強外部董事的獨立性，建立健全外部董事的誠信體系、考核機制、激勵機制和約束機制。通過完善現代企業制度，防止股權激勵被經營管理者利用，侵佔股東的利益，杜絕公司高管人員的尋租行為，推動股權激勵的有效實施。
(3)建立科學的業績考核制度，完善經營業績考核體系
上市公司應不斷完善業績考核制度，加強對被激勵對象的業績評價與考核。考核指標應當全面、系統，財務指標與非財務指標並重。同時，可以考慮引入EVA、平衡計分卡等國外的先進考核辦法。這些考核辦法可以使考核更加全面、公平與合理，使企業業績與激勵對象付出之間的關係更鮮明、更準確地反映出來，從而保證股權激勵的實施效果。同時，由於每家上市公司所處的行業不同、地域不同、資產質量不同、股權結構不同，因此在設計考核指標時應儘量選取適合自身特點的模式，考核指標的設計應以相對靈活的方式結合多種指標，設計不同的考核方案。
2.建立健全外部市場，完善相關法律法規
(1)加快建立健全職業經理人市場
為了促進股票激勵的有效實施，我國應加快職業經理人市場的培養，建立以經營能力為標準的經理人市場，公平競爭，有效監督。同時，應深化國有企業改革，改變經理人員的選聘機制，按照市場經濟的要求，採取切實可行的措施建立以“公開公平，競爭擇優”為原則的經理人選拔、聘用機制，使優秀人才能夠脱穎而出，從而促進高素質經理隊伍的快速形成和發展，為推進股權激勵創造良好的條件。
(2)培育成熟理性的資本市場
提升資本市場的有效性取決於國家的經濟、政治、文化等多方面因素。對此，國家應予以高度地重視，大力規範資本市場投資行為，嚴厲打擊非法投機行為。加強宣傳，強化投資者的價值投資理念，完善交易規則和監督體制。政府的相關部門應該積極建立健全法律法規，加大監管力度，確保資本市場的有序性。只有大力發展證券市場，才會為順利實施股票期權計劃創造條件。
(3)培育成熟理性的資本市場
提升資本市場的有效性取決於國家的經濟、政治、文化等多方面因素。對此，國家應予以高度地重視，大力規範資本市場投資行為，嚴厲打擊非法投機行為。加強宣傳，強化投資者的價值投資理念，完善交易規則和監督體制。政府的相關部門應該積極建立健全法律法規，加大監管力度，確保資本市場的有序性。只有大力發展證券市場，才會為順利實施股票期權計劃創造條件。進一步完善股權激勵相關的政策法規。
我國應根據實際情況，完善股權激勵的系列法律法規，從公司法、證券法、税法及相關會計準則等多方面、多角度人手，對在股權激勵實施中虛構業績、操縱市場、內幕交易等不正當行為加強監管並予以嚴厲處罰，完善上市公司股權激勵的信息披露等具體要求；根據我國股權激勵的實施特點，確定合理的股權激勵會計處理方式；調整修訂股權激勵的税收政策，構建完整的制度框架體系，為股權激勵的實施營造一個有法可依的運行環境。
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